Economía conductual

La economía conductual o economía del comportamiento es el campo de estudio de los fundamentos psicológicos (cognitivos, emocionales y sociales) de la ciencia económica, es decir, una profundización analítica en la comprensión de los procesos de decisión de los agentes. No se trata de un campo específico de investigación dentro de la economía, como por ejemplo la economía del desarrollo o la organización industrial (OI), sino más bien un enfoque, una manera de investigar en economía. No obstante, temáticamente ha mostrado especial interés en explicar las desviaciones comunes y sistemáticas respecto al comportamiento implícito en los modelos económicos racionales. Estas desviaciones se denominan anomalías conductuales y, a menudo, pueden explicarse o comprenderse mediante la unión de los modelos económicos racionales con principios psicológicos básicos. Para valorar qué es y qué no es una anomalía, se necesita una comprensión básica del modelo económico racional.

Si bien las anomalías conductuales son muy diversas, los principios conductuales que se han utilizado para explicarlas pueden clasificarse en unos pocos principios conductuales generales. Por ejemplo: el exceso de confianza, la representatividad, la aversión a la pérdida, etc.

La investigación conductual analiza las desviaciones sistemáticas del modelo neoclásico incorporando formalmente nociones de preferencias sociales, límites en la capacidad de cómputo y el uso de atajos heurísticos. Para robustecer sus modelos predictivos, la disciplina utiliza e integra de manera formal los hallazgos empíricos y teóricos de campos adyacentes como la psicología, las neurociencias, la sociología y las ciencias cognitivas. Esta corriente no es nueva, sino que ya la venía reclamando Selten desde 1978.

Dentro de los principios fundamentales que articulan la economía conductual, se destacan:

• Racionalidad limitada: Marco de modelado macro y microeconómico en el cual se asume que las decisiones de los agentes están acotadas por restricciones cognitivas de orden anatómico, limitaciones en el tiempo de computación disponible y el acceso imperfecto a la información. En lugar de implementar algoritmos de optimización global inaccesibles, los agentes recurren a procedimientos heurísticos y de satisfacción pragmática adaptativa (*satisficing*), utilizando cajas de herramientas cognitivas ecológicamente eficientes. Estas limitaciones se integran en el análisis de la organización industrial y el diseño de políticas públicas para dar cuenta de las ineficiencias de mercado y la asimetría informativa estructural.
• Arquitectura de la elección: Estructuración sistemática del entorno en el que se presentan las alternativas a un agente económico, la cual ejerce una influencia estadísticamente significativa sobre la decisión final sin restringir formalmente el conjunto de opciones disponibles.
• Sesgo cognitivo y Heurísticas: Atajos y distorsiones del pensamiento que operan de manera automática e inconsciente, entre los que destaca la Falacia de la Conjunción, donde los individuos asumen erróneamente que la combinación específica de dos eventos es más probable que un único evento generalizado debido al principio de representatividad.
• Estados Viscerales y Brechas de Empatía: Dinámicas en las que el comportamiento se altera drásticamente debido a impulsos fisiológicos inmediatos (ej. antojo, excitación sexual, miedo), provocando un error cognitivo crónico en el que el individuo en un estado pasivo ("frío") es incapaz de anticipar sus propias elecciones en un estado activo ("caliente").
• Jerarquías Cognitivas: El principio de que el pensamiento estratégico humano posee límites acotados por niveles de inducción intelectual. En situaciones de interacciones competitivas o de un solo tiro, los agentes distribuyen su comportamiento predictivo en una jerarquía acotada, donde el promedio poblacional se estabiliza empíricamente cerca de 1.5 pasos de razonamiento, desviándose del ideal abstracto del equilibrio clásico.
• Incentivos de Veracidad Eficientes (Mecanismos de Veracidad): El desarrollo de algoritmos diseñados para inducir respuestas honestas y decodificar la certidumbre de los datos cuando los criterios objetivos no son directamente medibles o la opinión de la mayoría está sesgada de origen.
• Auto-señalización e Identidad (Self-signaling): Teoría de elección interna en la que se propone que los agentes económicos no actúan de forma puramente utilitaria o hedonista, sino como observadores diagnósticos de su propia conducta, recolectando acciones pasadas como señales internas para edificar su propia identidad moral o sentido de autodisciplina.

Racionalidad, irracionalidad y racionalización

Si la economía es el estudio de cómo se asignan los recursos escasos dados los deseos ilimitados, se puede decir que la economía conductual se centra más específicamente en cómo se asignan los recursos de decisión escasos. El modelado microeconómico estándar supone que las personas toman decisiones con el único propósito de mejorar su propio bienestar. La economía conductual a menudo se centra en cómo las personas se desvían sistemáticamente de las mejores decisiones posibles y qué significa esto para la asignación de recursos escasos. Aunque la mayor parte de la teoría microeconómica se ha centrado en desarrollar una teoría unificadora del comportamiento basada en cómo se puede alcanzar lógicamente el propio objetivo (p. ej., a través de la maximización de la utilidad) o las fuerzas del mercado que es probable encontrar, la economía conductual podría denominarse con mayor propiedad como los retazos de la teoría económica. A menudo nos referimos al modelo estándar de un tomador de decisiones económicas como el modelo de elección racional o simplemente el modelo racional.

En la medida en que se observe que las personas se comportan de acuerdo con el modelo racional, la economía conductual no se desvía del análisis microeconómico estándar. Si esto fuera todo lo que se observara, la economía conductual no tendría utilidad como subdisciplina. De manera adecuada, el modelo de elección racional es la primera teoría que un economista conductual busca aplicar al describir el comportamiento individual. Solo cuando el modelo racional se vuelve poco práctico o impreciso, los economistas conductuales buscan explicaciones alternativas. Esto contrasta con el hecho de que muchos economistas consideran que la economía conductual es una afrenta para el campo de la economía debido a su enfoque en el comportamiento irracional. Otros consideran que las anomalías son tan raras como para hacer que el estudio de las anomalías conductuales carezca de relevancia.

Sin embargo, los economistas han observado a menudo, de hecho, desviaciones sistemáticas del modelo racional: desviaciones que son difíciles de explicar o modelar utilizando la teoría económica o que contradicen directamente el modelo económico estándar. Llamamos a cualquiera de estas desviaciones una anomalía conductual, o simplemente una anomalía. Cuando estas surgen, los modelos económicos tradicionales pueden no ser suficientes por sí solos. En tales casos, los economistas conductuales intentan explicar el comportamiento complementando el modelo de elección racional con principios desarrollados en los campos de la psicología, la sociología o, en menor medida, la antropología.

Dado que la economía conductual se nutre de un conjunto dispar de disciplinas, no existe una teoría unificadora de la economía conductual. En su lugar, las herramientas de la economía conductual forman un conjunto ecléctico y diverso de principios que deben aplicarse con cuidado. Algunas teorías se adaptan bien a ciertas circunstancias, pero ninguna se aplica universalmente a todas las decisiones. Por lo tanto, es necesario aprender a utilizar una variedad de herramientas diferentes, las cuales se pueden agrupar de manera general según las deficiencias específicas de la teoría de la elección racional que pretenden abordar.

Fundamentos

La teoría económica neoclásica suele separar la toma de decisiones en dos componentes:

• Preferencias: lo que los agentes quieren (estables, bien definidas, completas, transitivas), cómo valoran los resultados. Las preferencias son las que aportan respuestas a las siguientes preguntas: ¿Qué es lo que la gente quiere maximizar? ¿El beneficio propio? ¿El beneficio para sí mismos y para los demás? ¿Buscan actuar de acuerdo con los dictados morales de su sociedad? ¿Qué importancia tienen las consideraciones de justicia, confianza y cooperación?
• Creencias / expectativas: lo que los agentes piensan que es verdad sobre el mundo (a menudo modeladas como expectativas racionales). Cómo procesan la incertidumbre, la información y las probabilidades.

Las investigaciones de economía conductual parecen sugerir que los individuos se desvían de los modelos estándar en estos dos grandes aspectos del proceso de toma de decisiones.

Se ha podido observar que, en el laboratorio, los individuos son inconsistentes en el tiempo, muestran preocupación por el bienestar de los demás, premian y castigan a los demás con base en sus intenciones, y exhiben una actitud hacia el riesgo que depende de encuadres y puntos de referencia. Estos hechos, entre otros comprobados en psicología, han hecho replantearse los supuestos de racionalidad prevalente, utilizados en la economía ortodoxa.

Metodología

Al principio las teorías de economía y finanzas conductuales fueron desarrolladas casi exclusivamente desde observaciones experimentales y encuestas, aunque en tiempos más recientes, los datos del mundo real han alcanzado una posición más relevante. Las imágenes por resonancia magnética funcional (fMRI) han sido utilizadas también para determinar qué áreas del cerebro están activas durante varios pasos de la toma de decisiones económicas. Experimentos simulando situaciones del mercado como la negociación en los distintos tipos de mercados estudiando el comportamiento del consumidor y las subastas, son vistas como particularmente útiles, en la medida en que pueden ser usadas para aislar el efecto de una tendencia particular de la conducta; la conducta observada del mercado puede típicamente ser explicada de diferentes maneras, pero experimentos cuidadosamente diseñados pueden ayudar a estrechar el rango de explicaciones plausibles. Los experimentos están diseñados para ser compatibles con incentivos, normalmente mediante transacciones entrelazadas que manejan dinero real.

Desde su nacimiento, la economía conductual se ha caracterizado por una cierta descompensación entre la expansión de los análisis empíricos y el más bien limitado progreso teórico/deductivo. A menudo se ha resaltado la necesidad de desarrollar modelos que sinteticen los avances logrados por el crecimiento de estudios empíricos, extrayendo conclusiones comunes y patrones generales. Si no se avanza en la ampliación de ese marco teórico mediante una síntesis deductiva de las conclusiones, es posible que el número de artículos científicos con aplicaciones empíricas crezca y crezca, aportando matices y particularidades específicas, pero sin conseguir una suficiente estructuración que las sedimente.

Economía conductual y métodos experimentales

La economía conductual ha estado vinculada durante mucho tiempo a la economía experimental debido a la evidencia directa que las técnicas experimentales han aportado sobre las heurísticas de decisión y otros procesos de toma de decisiones no racionales. Por esta razón, muchos fuera del campo de la economía experimental o del campo de la economía conductual creen que ambas son lo mismo. En realidad, la economía experimental es una herramienta extremadamente útil para sacar a la luz los fenómenos conductuales.

Si bien los experimentos y la evidencia experimental son importantes para aprender conceptos de economía conductual, las técnicas experimentales no lo son. Una comprensión detallada de los conceptos experimentales (por ejemplo, la dominancia de pagos o la validez interna) no es más fundamental para aprender economía conductual de lo que lo son las técnicas econométricas para entender la microeconomía intermedia.

Muchos de los conceptos más prominentes de la economía conductual tienen sus raíces en la investigación de la economía experimental. El hecho de que este campo mantenga una relación tan estrecha con una metodología de investigación particular tiene mucho que ver con el supuesto de racionalidad en la economía general.

A lo largo de la historia de la economía, la gran mayoría de la investigación empírica ha utilizado conjuntos de datos secundarios para explorar las relaciones implícitas en la teoría. Un conjunto de datos secundarios registra las transacciones que ocurrieron en el pasado y, potencialmente, algunos datos sobre las características demográficas y económicas de las personas que toman las decisiones. Estas transacciones ocurren de manera natural, sin ninguna oportunidad para que el investigador manipule las condiciones o los parámetros que podrían afectar las decisiones. Para utilizar dichos datos con el fin de comprender las relaciones subyacentes, se debe recurrir a un modelo matemático que interprete el comportamiento. Nuestra capacidad para poner a prueba nuestro modelo se ve en cierta medida limitada por los datos particulares disponibles. Entre cualquier par de observaciones, muchas variables pueden cambiar según otras condiciones a las que se enfrenten quienes toman las decisiones y que tal vez no le interesen directamente al investigador. No obstante, podemos utilizar nuestros modelos para interpretar las estimaciones de las relaciones entre variables derivadas de estos datos secundarios.

Por otra parte, los experimentos económicos ofrecen al investigador control para manipular las variables que influyen de manera independiente en las decisiones. Por lo general, un experimento lleva a un gran número de participantes a un laboratorio, donde toman decisiones que serán recompensadas de forma monetaria o sustancial, con una estructura de recompensas diseñada por el investigador. Este sistema de recompensas se modifica entre varios grupos de tratamiento para poner a prueba una teoría subyacente del comportamiento. Podemos rechazar el modelo o no rechazarlo. No rechazarlo no implica que el modelo sea el modelo subyacente verdadero; más bien, solo demuestra que el comportamiento en nuestro experimento particular es coherente con este modelo asumido. Otros experimentos que utilicen valores de variables diferentes podrían rechazarlo. Esta capacidad de discernir un vínculo causal entre una variable de decisión y el comportamiento observado se conoce como validez interna.

Aunque existen circunstancias que nos permiten poner a prueba los modelos racionales utilizando datos secundarios, estas son ciertamente raras y mucho más difíciles que cuando se utiliza un enfoque experimental. El enfoque experimental permite un control directo para plantear elecciones donde sea posible una violación evidente de la elección racional. Las observaciones del mundo real tienen tantas variables, muchas de ellas inobservables, que tales violaciones claras por lo general no son discernibles. Por esta razón, la economía conductual está estrechamente asociada con la economía experimental.

Por otro lado, un experimento económico no puede controlar todos los parámetros de decisión importantes. Por ejemplo, algunos participantes pueden ser más ricos que otros y, por lo tanto, tener una sensibilidad diferente a los cambios de precios. Sería difícil controlar la riqueza, excepto quizás dirigiéndose a una cohorte de riqueza particular, lo cual es difícil en la práctica. De manera alternativa, las preferencias podrían diferir entre los participantes de forma que influyan en nuestros resultados.

Sería difícil tomar las relaciones conductuales estimadas en un experimento y aplicarlas directamente a las políticas públicas en un mercado. Por ejemplo, supongamos que encontramos un conjunto de condiciones bajo las cuales el modelo racional falla en el laboratorio. Antes de que esta anomalía pudiera ser de utilidad para un responsable de políticas públicas, necesitaríamos saber primero qué tan probable sería que estas condiciones ocurrieran en un mercado natural. Podría ser que las condiciones necesarias fueran extremadamente raras o incluso imposibles en un entorno de mercado natural. En segundo lugar, necesitaríamos saber si la magnitud del efecto es lo suficientemente importante en un contexto más amplio.

Las estimaciones empíricas a partir de datos de campo suelen ser mucho más fáciles de generalizar a otras condiciones, siempre que el modelo subyacente que se está estimando sea correcto. Esta capacidad de aplicar una relación estimada de manera más amplia se denomina validez externa.

La validez interna es necesaria para encontrar evidencia de un resultado de economía conductual, pero requerimos validez externa antes de poder comenzar a aplicar el modelo en un ejercicio de proyección, gestión, marketing o formulación de políticas públicas. Sin tener ambas piezas del rompecabezas, no podemos avanzar con confianza en nuestros resultados. Por lo tanto, aunque la economía conductual ha estado estrechamente asociada con la economía experimental, ha habido sólidos movimientos tanto para extender los experimentos a entornos más naturales como para utilizar datos secundarios con el fin de estimar las relaciones conductuales implícitas en la teoría de la economía conductual.

Aplicaciones

La mayoría de quienes estudian economía conductual están guiados por el deseo de (1) aprender a evitar las trampas habituales del comportamiento irracional, (2) aumentar la rentabilidad de sus empleadores aprendiendo a aprovechar el comportamiento del consumidor, o (3) modelar o predecir con mayor precisión los resultados del mercado. Una pequeña fracción de los interesados en economía conductual busca formación como economistas experimentales o investigadores académicos.

La motivación para emplear la economía conductual (ya sea terapéutica, estratégica o académica) determina en gran medida los tipos de modelos y fenómenos dignos de estudio. Con este fin, se emplean tres tipos de modelos económicos: racional, conductual y procedimentalmente racional. Estas distinciones se utilizan al analizar los usos y aplicaciones del modelado económico conductual.

Terapéutica

Si, como individuo, descubres que tomas decisiones sistemáticamente que no responden a tu mejor interés, podrías aprender a obtener un mejor resultado. De esta manera, las herramientas de la economía conductual pueden emplearse terapéuticamente para mejorar el comportamiento y los resultados personales.

Estratégica

Por otra parte, si un minorista descubre que los clientes no comprenden plenamente toda la información relevante sobre el producto, el minorista podría aumentar sus ganancias alterando los tipos y la disponibilidad de la información del producto. En este caso, las herramientas de la economía conductual pueden emplearse estratégicamente para aprovechar el comportamiento de los demás. Se pueden plantear cuestiones éticas cuando las empresas buscan aprovecharse de las anomalías conductuales. ¿Es ético utilizar mecanismos de subasta que se sabe que generan pujas ganadoras que superan la disposición a pagar del ganador? ¿Debería el gobierno intervenir para regular a las empresas que se aprovechan de las anomalías conductuales?

Científica

Un investigador económico también podría estar interesado en encontrar teorías generales sobre la toma de decisiones que puedan aplicarse y ponerse a prueba de manera más amplia. En este caso, las herramientas de la economía conductual pueden aplicarse académicamente.

Desviaciones de las preferencias neoclásicas

Preferencias dependientes de un punto de referencia

Aversión a la pérdida

La aversión a la pérdida es un principio unificado por Kahneman y Tversky que demuestra que el dolor psicológico derivado de sufrir una pérdida económica es asimétricamente superior al placer obtenido por una ganancia de la misma magnitud, influyendo de forma sistemática en las decisiones bajo riesgo e incertidumbre.

Las preferencias neoclásicas asumen invariancia de la descripción: dos problemas idénticos en términos de ganancias o pérdidas deberían generar la misma elección. Sin embargo, las personas no evalúan los resultados en términos de su riqueza final acumulada, $U(W)$, como propone el modelo neoclásico, sino como ganancias o pérdidas respecto a un punto de referencia neutro $r$:

$v(x-r)$

Este punto de referencia $r$ puede ser la situación actual (statu quo), una expectativa previa, un nivel de ingresos pasado o una meta personal. Cambiar el punto de referencia altera la curvatura de la función de utilidad (cóncava para ganancias, convexa para pérdidas), demostrando que la utilidad no solo depende del resultado final.

La dependencia del punto de referencia, como propiedad de las preferencias a nivel teórico, da lugar a un fenómeno en el comportamiento empíricamente observable que se ha denominado efecto marco (framing effect). El "marco" (frame) es la forma en que se presenta o redacta la información. Este marco influye en cuál es el punto de referencia que adoptará el cerebro en ese momento. Se ha observado que, cuando se cambia el marco, las personas toman decisiones distintas ante opciones idénticas en términos lógicos o probabilísticos. El marco es el elemento manipulable empíricamente para influir en el punto de referencia, que a su vez influye en la decisión.

Marco → Punto de referencia → Decisión

Exceso de confianza

El exceso de confianza (overconfidence) es un sesgo cognitivo que lleva a las personas a sobreestimar la precisión de sus propios conocimientos, fijar intervalos de confianza excesivamente estrechos y considerar sus habilidades por encima de la media. La sobreconfianza se intensifica en áreas donde los individuos afirman poseer experiencia previa, aun cuando su capacidad predictiva real no sea mayor.

En los mercados financieros, el exceso de confianza es el factor explicativo clave tras el elevado volumen de negociación y el predominio de la gestión activa de carteras, fenómenos impredecibles bajo la hipótesis de racionalidad pura. Tanto inversores particulares como gestores profesionales operan excesivamente porque creen erróneamente que pueden identificar activos ganadores y superar a los demás participantes. De igual modo, en el ámbito corporativo, la sobreconfianza se manifiesta como arrogancia ejecutiva (hubris), lo que impulsa a directivos con éxitos previos a sobreestimar su capacidad para gestionar empresas absorbidas y a llevar a cabo fusiones o adquisiciones que terminan destruyendo valor para sus propios accionistas.

Economía conductual del bienestar

La economía conductual ha comenzado solo recientemente a tomar en serio los impactos potenciales de la teoría conductual en la economía del bienestar y las políticas públicas. Sin embargo, las contribuciones de Matthew Rabin y otros autores han sido sustanciales e influyentes. Un punto importante de debate incluye el papel del gobierno para ayudar a las personas a evitar errores de juicio. Esto ha llevado a un acalorado debate sobre si podemos determinar qué es un error y qué es simplemente una expresión de las preferencias.

Desviaciones de las expectativas racionales

Yo y mi otro yo: en desacuerdo con nosotros mismos

Preferencias basadas en la memoria

La investigación ha introducido una distinción entre dos yos, el yo que experimenta y el yo que recuerda, los cuales no tienen los mismos intereses. Por ejemplo, podemos exponer a las personas a dos experiencias dolorosas. Una de estas experiencias es estrictamente peor que la otra porque es más larga. Sin embargo, la formación automática de los recuerdos —una característica del Sistema I en el marco de Kahneman— tiene sus propias reglas, las cuales podemos explotar para que el peor episodio deje un mejor recuerdo. Cuando las personas eligen más adelante qué episodio repetir, se guían, naturalmente, por su yo que recuerda y se exponen a sí mismas (a su yo que experimenta) a un dolor innecesario. La distinción entre los dos yos se aplica a la medición del bienestar, donde encontramos nuevamente que lo que satisface al yo que experimenta no es exactamente lo mismo que lo que satisface al yo que recuerda. Cómo dos yos dentro de un solo cuerpo pueden buscar la felicidad plantea algunas preguntas difíciles, tanto para los individuos como para las sociedades que ven el bienestar de la población como un objetivo de política pública.

Sesgo de proyección

El sesgo de proyección es un error sistemático de juicio por el cual los agentes sobreestiman el grado en que sus preferencias futuras se parecerán a sus preferencias actuales, afectando las decisiones de consumo a largo plazo y la evaluación de la utilidad descontada.

Desatención impulsada por la prominencia

La atención «es la asignación selectiva de un recurso mental escaso y competitivo a ciertas tareas de procesamiento de información, excluyendo otras. Si bien la mayor parte de esta asignación ocurre automáticamente (y a menudo sin ser consciente), un agente debe tener el potencial de ejercer control sobre un recurso mental para que su asignación se considere atencional».

La maldición del conocimiento: ¿Demasiada información?

La maldición del conocimiento ocurre cuando un agente informado (1) no puede imaginar adecuadamente las creencias de un agente menos informado, y (2) proyecta su propia información sobre los demás, incluso cuando sabe, en cierto nivel, que los demás carecen de esa información. Por ejemplo, aquellos que conocen la respuesta a un acertijo tienden a sobreestimar la probabilidad de que otros la conozcan.

Esto es un fallo del razonamiento bayesiano sobre los conjuntos de información de los demás. Bajo expectativas racionales, los agentes deberían condicionar correctamente sus creencias a los conjuntos de información, tener en cuenta adecuadamente las diferencias de información entre los agentes y formar expectativas imparciales dada la información disponible. La maldición del conocimiento viola esto porque los agentes no logran "restar" su información privada y forman expectativas sesgadas sobre las creencias o el comportamiento de los demás.

Aversión a la ambigüedad

La economía neoclásica asume que, ante la falta de probabilidades objetivas, los agentes asignan probabilidades subjetivas bien definidas y aditivas actualizadas mediante la regla de Bayes. La paradoja de Ellsberg prueba que la gente prefiere el riesgo (probabilidades conocidas) frente a la ambigüedad (probabilidades desconocidas), revelando que los agentes no forman ni aplican expectativas probabilísticas coherentes cuando falta información.

Ponderación de probabilidades

Sesgo cognitivo por el cual las personas tienden a sobreponderar de forma no lineal las probabilidades muy bajas (exagerando riesgos o beneficios improbables como las loterías) y a subponderar las certezas medias y altas, un fenómeno modelado mediante funciones paramétricas de un solo factor en finanzas aplicadas.

En el modelo neoclásico, la utilidad esperada pondera cada resultado por su probabilidad objetiva o bayesiana ($p$). En la Teoría de la Perspectiva, se sustituye $p$ por una función de ponderación no lineal $\pi (p)$ que sobrepondera probabilidades extremas o muy pequeñas (como comprar la lotería o contratar un seguro para eventos raros) e infrapondera probabilidades moderadas y altas. Esto es una desviación directa en el procesamiento cuantitativo de las probabilidades al formar expectativas.

Críticas

Los críticos de la economía conductual normalmente insisten en la racionalidad de los agentes económicos. Replican que la conducta experimentalmente observada es inaplicable a situaciones del mercado como las oportunidades de aprendizaje, y que la competencia asegurará al menos una aproximación cercana a la conducta racional.

Por su parte, los defensores de la ortodoxia financiera y de la Hipótesis de eficiencia de los mercados, liderados históricamente por Eugene Fama, argumentan que la economía del comportamiento funciona primordialmente como un compendio de anomalías aisladas en lugar de configurar una teoría financiera general. Fama sostiene que los desvíos microeconómicos o las conductas irracionales observadas en entornos controlados tienden a ser corregidas de manera espontánea en los mercados agregados a través de procesos de arbitraje, o bien pueden ser justificadas de manera matemática mediante la microestructura técnica del mercado secundario.

Otros hacen ver que las teorías cognitivas, como la teoría prospectiva, son modelos de toma de decisiones no generalizados en la conducta económica y son solo aplicables al tipo de problemas de decisión instantánea presentada a los participantes en experimentos o encuestas.

Véase también

• Imagen social

Referencias

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• Shlomo Benartzi; Richard H. Thaler (1995) 'Myopic Loss Aversion and the Equity Premium Puzzle' The Quarterly Journal of Economics, Vol. 110, No. 1.
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• Thaler, Richard H. (1993). Advances in behavioral finance. The Russell Sage Foundation.
• Wilkinson, Nick; Klaes, Matthias (2017). An Introduction to Behavioral Economics (en inglés) (3.ª edición). Bloomsbury Academic. p. 616. ISBN 978-1-137-52412-6. 

Enlaces externos

• Behavioural Economics - London School of Economics
• Behavioral Decision Theory I, II - Universidad Pompeu Fabra
• Behavioural Decision Making I, II - Universidad Pompeu Fabra